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券商推断国度队底牌:持仓本钱3200点 证金长期减持_凤凰财经

2017-03-01 10:00

【导读】国联证券研讨所的老师写了一篇研报对于国家队科普的。比较有意思。梳理给大家看看呗。

中国基金报泰勒

一、国家队的成员

证金公司:股市中的国家队成员中最闻名确当属中国证券金融股份有限公司,其旗下还有10 大资管账户,也是用来救市的。除此之外,证金公司还号令券商召募资金公然成破5 只范围各为400 亿元的公募基金产品。

在最危险的时刻,中央汇金也参加了救市,后来为了辨别这局部救市的国家队,中央汇金分为中央汇金投资有限义务公司与中央汇金资管有限责任公司。

  

 

二、国家队持股市值已达1.03万亿

截至2016年9月份。

中证金持股: 5300 亿

证金资管打算持股:1400 亿

公募基金持股:457 亿

中央汇金资管持股:3100 亿

同时代A 股自在流畅市值为37.8 万亿,国家队持仓金额占比2.7%。巨额筹码使得国家队的增减持行为会对市场较大影响。

  

国家队持仓金额变化(单位:万亿)

三、国家队增减持行为法则:证金系长期减持

五只公募基金:持仓金额绝对来说较小,最高也只1200 亿,目前仅数百亿。因而其增减持行为对全市场的影响并不大。

中心汇金资管规划:根本不显著的增减持行为。五个季度的察看显示,其持有的股票数目总体来说比拟安稳,长期在1000-1100 只,持股金额也在3000 亿左右。

中证金及其资管方案则长期一直减持:2015 年四季度两者持股数量由2900 只降至1600 只,减持近一半;2016 年一季度至三季度,两者持股数量由1600 只降至1200 只,减持四分之一。

这是由于中证金救市时加了杠杆,其存在偿还资金本钱的压力。适时减持一方面可以套现偿还利息,另一方面能够下降本身的持仓本钱。

四、国家队的成本大略在3200

第一轮股灾,市场跌至3400 点才止住,阐明证金系成本至少在3400 以上,约为3500-3700 点;同理,第二轮股灾的成本约在2900点至3100 点。两者均匀一下,截至2015 年9 月份,证金系持仓成本约在3300 点。

2015 年四季度的中期大反弹,证金系大幅减持45%,有效拉低了持仓成本。实践上,这段时光卖出的一半股票有可能实现盈利,即降低证金系的持仓成本。我们估量证金系此时的成本约在3200-3300 点之间。

2016 年初再次发生股灾,因为配资等杠杆资金已经肃清,证金系并没有前两次股灾般那样的大举救市行为,因此持仓成本并没有大幅降落。

另外,2016 年的减持行动显明削弱,前三个季度仅减持七分之一,与2015 年第四个季度减持四分之一不可同日而语。

2016 年前三个季度小幅减持然而股金额没有明显的变化,持仓减少14%但金额仅减少3%,解释证金系再次有效拉低了其持有成本。我们以为成本可能在3200 点四周,2016 年市场每次反弹至3200 点邻近便会再次回落,仿佛印证了我们的断定。

市场冲破3200 点之后,国家队有可能加大大幅减持幅度,而这可能引起市场较大幅度回调。

五、国家队政治义务优先,掰不外市场大腕

市场上涨的进程中国家队会减持,市场下跌的时候国家会增持。这背地的逻辑也好说明,国家队的目标不在于盈利,而在于实现政治任务:保护资本市场稳固。这包含两个方面:克制过快上涨与避免暴跌。

当市场上涨时,国家队减持,其余投资者也会有追随,市场无法过快上涨。另外,中证金也是加了杠杆,其须要减持套现偿还利息成本。

市场呈现暴跌时,国家队增持托底。事实告知咱们,即便国家队存在,市场也会产生股灾。也就是说国家队无奈禁止基础面变化带来的市场变更,市场的力气依然大于国度队。